El winrate, el ratio riesgo/beneficio y la expectativa matemática (el resultado promedio por operación) dicen si una estrategia ganó dinero en tu muestra. Los explicamos en nuestra guía de estadísticas. Pero no dicen cuánto sufres mientras lo hace. El Ulcer Index, el ratio Sortino y el ratio Calmar miden justamente eso: el costo psicológico de sostener una estrategia, no solo su resultado final.
Ratio Sortino: solo la volatilidad que te duele
El Sortino compara tu rentabilidad con un objetivo. Luego la divide solo entre la volatilidad de los resultados negativos, lo que se llama "desviación a la baja". La volatilidad de las ganancias no cuenta:
Ratio Sortino = (Rentabilidad − Objetivo) / Desviación a la baja
Es una mejora directa sobre el ratio Sharpe, más conocido. El Sharpe castiga toda la volatilidad por igual, incluida la de tus mejores rachas, algo que a ningún trader le preocupa de verdad. Dos estrategias con el mismo Sharpe pueden tener Sortino muy distinto si una concentra su volatilidad en ganancias explosivas y la otra en pérdidas erráticas.
Ratio Calmar: rentabilidad frente a tu peor caída
Ratio Calmar = Rentabilidad anualizada / Drawdown máximo
Compara cuánto ganas al año contra la peor caída que tuviste que soportar para conseguirlo. El drawdown es la caída desde tu punto más alto. Dos estrategias con la misma rentabilidad anual pueden tener Calmar muy distinto: una que ganó ese dinero con un drawdown máximo del 10% es mucho más sostenible que otra que necesitó un drawdown del 40% para llegar al mismo resultado.
La rentabilidad total sin su drawdown al lado es una foto incompleta. El Calmar junta las dos en un solo número.
Ver planesUlcer Index: profundidad y duración del sufrimiento, juntas
El drawdown máximo (ver también drawdown relativo vs. absoluto) solo captura la peor caída puntual de tu curva. El Ulcer Index va más allá: combina la profundidad de cada caída con cuánto tiempo tu curva pasó por debajo de su pico anterior, no solo el peor momento aislado. Dos estrategias con el mismo drawdown máximo del 15% pueden tener un Ulcer Index muy distinto si una se recuperó en dos semanas y la otra tardó seis meses.
Comparativa directa de las tres métricas
| Métrica | Qué mide | Pregunta que responde |
|---|---|---|
| Sortino | Volatilidad solo de las pérdidas | ¿Qué tan predecibles son mis retornos negativos? |
| Calmar | Rentabilidad frente a la peor caída | ¿Cuánto gano por cada punto de drawdown que soporto? |
| Ulcer Index | Profundidad + duración de todas las caídas | ¿Cuánto tiempo total paso "bajo el agua"? |
Calcula estas tres métricas sobre el mismo journal donde ya tienes tu winrate y R:R. No piden datos adicionales, solo otra forma de mirar los mismos resultados.
Ver planesCuándo usarlas en tu propio backtesting
No son un reemplazo del proceso paso a paso ni de las métricas básicas. Son un desempate. Si tienes dos estrategias con expectativa matemática parecida y necesitas elegir cuál llevar a real o a un challenge de prop firm (la prueba de una empresa que financia cuentas a traders), la que tenga mejor Sortino, Calmar y Ulcer Index suele ser, con la misma rentabilidad, la más fácil de sostener con disciplina.
Preguntas frecuentes
- ¿Necesito calcular estas tres métricas siempre?
- No para un backtesting inicial. El winrate (porcentaje de operaciones ganadoras), el R:R (cuánto buscas ganar por cada unidad que arriesgas) y el drawdown máximo (la peor caída desde un pico) siguen siendo el punto de partida. Estas tres métricas sirven más cuando ya tienes varias estrategias con resultados promedio parecidos y necesitas decidir entre ellas.
- ¿Cuál de las tres es la más importante?
- Ninguna por sí sola. El Sortino sirve para comparar qué tan estables son tus pérdidas, el Calmar para comparar la rentabilidad frente a la peor caída, y el Ulcer Index para medir cuánto tiempo pasaste 'bajo el agua', es decir, por debajo de tu máximo anterior. Cada una responde una pregunta distinta.
- ¿Por qué el Sortino es mejor que el Sharpe para trading discrecional?
- Porque el Sharpe castiga toda la volatilidad (cuánto suben y bajan tus resultados) por igual, incluida la de las ganancias grandes, algo que a ningún trader le molesta. El Sortino solo castiga la volatilidad de las pérdidas, que es el riesgo que de verdad importa.
- ¿Un Calmar más alto siempre significa una mejor estrategia?
- Significa una mejor relación entre rentabilidad y drawdown máximo, no necesariamente una estrategia 'mejor' en términos absolutos. Una estrategia con menor rentabilidad total pero un Calmar más alto puede ser más fácil de sostener a nivel psicológico.
- ¿El Ulcer Index reemplaza al drawdown máximo?
- No, lo complementa. El drawdown máximo mide solo la peor caída puntual. El Ulcer Index suma la profundidad y la duración de todas las caídas del período, así que dos estrategias con el mismo drawdown máximo pueden tener un Ulcer Index muy distinto.
- ¿Trade & Repeat calcula estas tres métricas?
- Hoy calcula winrate, ratio riesgo/beneficio, expectativa matemática y drawdown sobre tu journal (el diario de operaciones). Sortino, Calmar y Ulcer Index puedes calcularlos a mano con las fórmulas de este artículo, usando esos mismos datos.
Sigue leyendo: Cómo interpretar las estadísticas de tu backtesting · Drawdown relativo vs. absoluto: por qué el mismo número te puede asustar distinto · Cómo hacer backtesting de una estrategia de forex paso a paso
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